明晟公司宣布推迟将A股纳入MSCI新兴市场指数(2)

　　国金证券首席策略分析师李立峰最新观点认为，目前国内机构投资者对本轮A股能否冲关MSCI指数看得较为理性，MSCI冲关未果将客观上促使我国资本市场进一步做出相应的修补式改革，进一步完善资本项目的开放，只有符合国情的改革才有出路。

　　“从中长期来看，A股终将会被纳入MSCI指数，这是大势所趋，只是时间或早或晚罢了。”李立峰称。

　　此外，中金公司首席策略分析师王汉锋则表示，此次不纳入的结果对A股的短期影响是负面的，之前博弈A股纳入MSCI的资金可能面临反向交易的风险。但考虑到A股近期已经有所调整，这一单一事件的影响比较有限。

　　A股市场周一大幅下跌，且与5月31日的上涨几乎呈对称态势。在5月最后一个交易日，市场普遍将当时的上涨看成是对A股被MSCI纳入的乐观预期所推动。各路乐观的机构用概率化的语言给出A股被成功纳入的可能性。有认为这可能性高达70%的、80%的，也有认为可能性仅为50%或者根本不可能被纳入的。本周一A股跟随外围市场深幅下跌，对于MSCI纳入的预期已经有所下降，因此MSCI此次再度放A股鸽子，可能只会再带来一些短期的冲击且力度会比较有限。

　　截止周二收市，华泰证券策略等一些比较旗帜鲜明提出A股纳入MSCI概率很高的机构，也开始加强淡化该事项对A股可能带来的影响：A股纳入MSCI对市场有短期情绪的提振，中期才会带来增量资金，长期才会影响A股微观结构。

　　瑞银证券高挺认为，A股不纳入MSCI市场或会失望，但也取决于MSCI公布决定之后的解释，包括暂不纳入的理由。 A股不一定下跌，取决于MSCI何时再评估，是否会启动更频繁的评估等。

　　对于大盘走势，国信证券分析师郦彬表示，MSCI纳入与否尽管短期会影响市场情绪，但并不会改变A股原有趋势。摩根史丹利华鑫证券研究部主管章俊也表示，无论这一次成功与否对A股市场都不会有实质性的影响。

　　不过本次MSCI再度婉拒A股，有分析指出，投资者也不必急躁或惊慌，A股落选MSCI其实并没那么可怕：

　　1、端午假期不利因素累积，个别大行亦是调低了A股入选MSCI的概率，周一A股不出意外的出现了大幅调整，沪指跌逾3%，2900点再次失守，创业板指更是重挫6.03%，个股跌停潮再现。不少分析称，在A股是否纳入MSCI的关键时期，敏感资金或已逃离，近两日A股的表现也算是将A股“落选”的利空消化掉了，而A股再受落选利空消息影响，不失为一个好的抄底时机。

　　2、再来看前两次A股被MSCI拒之门外的表现：2014年6月11日，A股被拒，当日沪指微涨0.12%；2015年6月10日，A股再次被拒，当日沪指微跌0.15%；且这两日A股盘中沪指并未大幅波动。可见，市场对于A股是否纳入MSCI，更多是情绪上的释放，资金的选择还是相对理性的。

　　监管层努力不断

中国纳入MSCI新兴市场指数历程

　　中国证监会国际合作部主任祁斌6月12日曾表示，中国A股纳入MSCI的指数是一个“历史必然”。祁斌表示，“中国的A股市场是全球第二大市场，也是最大的新兴资本市场和最快速增长的市场，理论上讲，缺失了A股的全球指数是不完整的。” 上海证监局副局长霍瑞戎明确表示，“MSCI新兴市场指数如果没有中国市场的参与，对MSCI本身也是一种缺憾。作为监管部门，我们的认识和市场的认识是共同的，对A股纳入MSCI新兴市场指数这件事，我们是乐观其成的。”

　　MSCI在2015年拒绝将A股纳入其指数，并提出一系列有待解决的问题，包括额度分配程序、资本流动限制和投资收益所有权等。

　　为了使A股能够被纳入MSCI，中国监管机构近一年来一直在制度上不断完善，以求接近MSCI提出的相关要求。准入额度分配流程方面，QFII和RQFII基本额度分配将由基金管理规模来决定，申请及额度审批流程更加透明、简化；资本流动限制方面，QFII投资本金取消汇入期限要求，锁定期从之前的1年调整为3个月，汇出频率调整为以日为单位，QFII项目准入从之前的12个城市扩展至16个城市，进一步便利了QFII资金的进出；受益属权界定方面，5月6日，证监会在新闻发布会上就QFII、RQFII名义持有问题进行了相关解答，消除了海外投资者在受益权属界定上的疑虑。

　　此外，针对今年4月MSCI在2016年A股分类建议征询报告中提出的关于停牌制度以及在境外设立A股衍生产品限制等问题，对于停牌问题监管层在近期做出了回应，两大交易所已经发布了新的停牌制度，控制自愿性停牌的发生，稳定制度缺陷对股票交易的影响，严控停牌时限，加强对停复牌机制的监管，其中指出，重大资产重组的停牌时间不超过3个月。

　　有没有MSCI A股都要砥砺前行

　　有分析指出，此时对于A股而言，修炼内功比外力推动更为重要。

　　只要进一步放开资本管制，扩大QFII、RQFII覆盖范围并减少额度申请审批环节，逐步放开境外投资者在金融产品可投资种类方面的限制，健全资本市场的基本规则，完善多层次资本市场体系，建立公开透明的监管制度，解决MSCI关注的衍生品预审权问题，逐步减少审批环节以促进市场活跃度，完善相关法律及配套资源建设，保障中小投资者合法权益，就不必担心国际资本会拂袖而去。

　　分析称，应以平常心看待此次结果。此时不纳入并不代表全球投资者对A股全盘否定，不必如丧考妣失望至极。不妨把A股纳入MSCI的闯关之行视为资本市场改革的重要契机和推进器，只要A股市场机制进一步改善，对外开放有步骤推进，必能吸引更多的国际资本参与到A股市场中，促进国内国际两个市场的良性互动，互利共赢。

　　【MSCI媒体电话会议纪要：A股纳入不一定需要明年6月份】

　　问题1:哪些机构对纳入说了no，他们最关心什么问题？

　　回答：我无法给出具体到个体的名字，但是很多美国，亚洲的投资者都很关心纳入的问题，我们机构咨询的都是基金经理，券商等市场参与者，包含世界上最大的一些机构，所以我们提出的问题都很具有代表性。他们更关心市场准入政策、20%的撤回条款和反竞争性条款。

　　问题2:这次提出的问题和四月份的市场资讯报告有什么区别？

　　回答：没什么新的东西，其中很多问题已经得到解决，相比四月份的报告更加明确具体。因为从去年12月以来出现了一些新的情况，所以可能会有有一些细小的区别。

　　问题3:沪港通之后的深港通很重要吗？

　　回答：深港通是一种更好的改进手段(positive improvement)，但是这只是一种通道，并不是所有人都想使用这种手段进行投资的。

　　问题4:停牌政策效果怎么样？

　　回答：政策刚刚实行，很难说，所以需要继续观察。

　　问题5:需要多长时间才能纳入？等到明年6月份吗？

　　回答：不一定需要明年6月份，当问题被解决之后我们就可以讨论纳入的问题。比如停牌的问题，我们可以通过观察停牌的数量来判定问题是否被解决。

　　问题6: 评论一下证监会相关人士讲话

　　回答：我们最终会纳入A股，不光是我们的想法，也是国际投资者、证监会的共同想法。但是在进入之前我们要解决掉之前我们所担心的问题。

　　问题7:证监会从过去经验学到什么问题？

　　回答：中国市场具有特殊性，需要通过不断解决过去的问题来实现a股的纳入。

　　问题8:比起之前，现在是更加接近还是远离最终a股的纳入？

　　回答：我们观察到了许多正面的改进，肯定是更加接近a股的纳入。

　　问题9:深港通重要吗？

　　回答：是正面的改进， 但不是最重要的问题，因为它只是一种投资通道。相比于QFII来讲，QFII则是一种更佳普遍的对所有投资者适用的投资通道，QFII更加重要。

　　问题10:MSCI对纳入有时间要求吗？

　　回答：没有，如果证监会行动快我们行动也可以快，并不需要等到明年6月份。但是我们不建议这样，如果证监会认为过快不利于国家，应当慢慢来。

　　问题11:这个不纳入的决定以及之前有和证监会进行沟通吗？

　　回答：有，我们有向证监会解释投资者关心的问题，同时通过证监会理解中国市场的运行机制，教育国际投资者，从这个角度上来讲，希望能够慢慢进行纳入(因为教育投资者，进行沟通需要足够的时间)

　　问题12:如果速度快，一年内能纳入吗？

　　回答：可以，不一定需要等到明年6月份

　　问题13:停牌数量下降这个要求有具体的数量要求吗？

　　回答：没有，越低越好，这是个相对比的问题。

　　问题14:需要证监会完全放弃反竞争性条款吗？

　　回答：这个政策是很特殊的(unique)，这会给我们的投资者造成很大的风险。

　　问题15:给予美国2000亿美元QFII，怎么评论？

　　回答：这个很好，是很正面的举动，但是更重要的是配额和流动性的问题，很多投资者都有足够的配额，他们更关心的是如何确保市场上的流动性问题(停牌以及20%的问题)

　　问题16:深港通即将开通，对MSCI有没有影响？

　　回答：有意义但是因为适用性比较小，因此不是所有人都关心这个。

　　问题17:证监会很早之前就改进了，为什么没纳入？

　　回答：这个过程虽然被改进了，但是一个过程(process)的改变到执行需要时间，因此我们要等待观察具体效果。

　　问题18:还会出现新的问题吗？

　　回答：现在公布的问题已经很透明了。

　　官方文件>>>

　　MSCI延迟将中国A股纳入MSCI新兴市场指数

　　官方回应>>>

　　MSCI电话会议：A股未被纳入MSCI是为保护国际投资者

　　MSCI电话会议: “深港通”未影响A股被纳入MSCI决定

　　MSCI：如果监管当局加快行动 不需等到明年6月

　　幕后玄机>>>

　　A股三年“冲摩”终失败 谁偷偷的投了反对票？

　　股市影响>>>

　　A股未入MSCI指数 A50场外期货跌1.5%

　　未获准纳入MSCI A股会发生什么？

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